معركة الملاذات الآمنة.. لماذا تفوق الدولار على الذهب رغم حرب إيران؟

أدى استمرار الحرب الأمريكية الإيرانية إلى تحول استراتيجي في الطلب على الملاذات الآمنة، حيث يتجه المستثمرون الآن نحو الدولار الأمريكي بدلاً من الذهب، وفقًا لخبراء السوق.

وعلى الرغم من انخراط الولايات المتحدة المباشر في الحرب، انتعش مؤشر الدولار بقوة بعد انخفاضه بنحو 10% في عام 2025، مما عزز مكانته كعملة مهيمنة خلال فترات عدم الاستقرار الجيوسياسي. وارتفع مؤشر الدولار بأكثر من 2% في مارس 2026.

في المقابل، انخفضت أسعار الذهب بأكثر من 10% منذ بداية الحرب الأمريكية الإيرانية. وقفز المعدن النفيس إلى نحو 5400 دولارًا للأوقية في 2 مارس، إلا أنه مع اشتداد الحرب، بدأ في هبوط حاد. وحتى آخر جلسة تداول بتاريخ 2 أبريل، انهار سعر الذهب إلى 4676 دولارًا للأوقية، أي بانخفاض قدره 14.3% تقريبًا عن ذروته عند بداية الحرب.

لماذا أصبح الدولار الأمريكي ملاذًا آمنًا؟

وفقًا للمحلل ومؤسس شركة “إس إس ويلث ستريت”، سوجاندا ساشديفا، يكمن أحد العوامل الرئيسية وراء هذا التوجه في استمرار أهمية نظام “البترودولار”، حيث لا تزال تجارة النفط العالمية مقومة بالدولار في جميع التعاملات تقريبًا.
وأوضحت ساشديفا أن النفط، باعتباره السلعة الأكثر تداولًا في العالم، مُجبر على الاحتفاظ بالدولار وإجراء المعاملات به لتأمين إمدادات الطاقة، مما يدعم الطلب على هذه العملة بشكل هيكلي.
وقد أدت اضطرابات الإمداد المستمرة، ولا سيما الحصار الدائم لمضيق هرمز، إلى ارتفاع حاد في أسعار النفط الخام. وقد عزز هذا بدوره الطلب على الدولار الأمريكي، حيث تحتاج الدول إلى الاحتفاظ باحتياطيات أكبر لتغطية تكاليف استيراد الطاقة المرتفعة.
علاوة على ذلك، فإن التوقعات باستمرار ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة لفترة طويلة، مدفوعة بمخاطر التضخم الناجمة عن ارتفاع أسعار النفط، تدعم الدولار بشكل أكبر. كما أن قوة البيانات الاقتصادية الكلية ومرونة أسواق العمل تعزز قدرة الاحتياطي الفيدرالي على الحفاظ على سياسة نقدية أكثر تشددًا، مما يزيد من جاذبية الأصول المقومة بالدولار.

العملة الخضراء مقابل المعدن الأصفر: هل سيظل الدولار ملاذاً آمناً؟

يرى أديب نوراني، خبير الأسواق المستقل، أن الذهب هو الملاذ الأمثل في أوقات النزاعات العالمية. مع ذلك، عندما تتسبب التوترات الجيوسياسية تحديدًا في ارتفاع أسعار النفط، يحدث رد فعل اقتصادي مختلف يميل لصالح السيولة النقدية.
وقال نوراني: “طالما أن ارتفاع أسعار النفط يُبقي المخاوف من التضخم قائمة، وعوائد السندات مرتفعة، فإن الدولار الأمريكي يتمتع بميزة جوهرية تُتيح له التفوق مؤقتًا على الذهب باعتباره الملاذ الآمن الأمثل”.
في غضون ذلك، قالت ساشديفا إن هيمنة الدولار هذه قد لا تكون دائمة، وأن مخاطر هيكلية بدأت تظهر تدريجيًا.
وأضافت أن تصاعد النفوذ الجيوسياسي للولايات المتحدة، بما في ذلك فرض التعريفات الجمركية والعقوبات وتجميد الاحتياطيات والتدخلات العسكرية، قد بدأ يُضعف الثقة العالمية في النظام الاقتصادي القائم على الدولار. كما أن الضغوط المالية المتزايدة وعبء الديون المتنامي يُثيران تساؤلات حول استدامة قوة الدولار على المدى الطويل.

هل يفقد الذهب بريقه؟

يرى خبراء الأسواق أنه في ظل هذا السيناريو، من غير المرجح أن يفقد الذهب أهميته. فبينما قد يتراجع أداؤه مؤقتًا خلال فترات قوة الدولار وارتفاع العوائد، إلا أنه يظل بمثابة تحوط استراتيجي ضد المخاطر النظامية، وانخفاض قيمة العملات، والتفكك الجيوسياسي.
وقالت ساشديفا: “قد يتفوق الدولار الأمريكي على الذهب كملاذ آمن في ظل البيئة الحالية المتمثلة في ارتفاع أسعار النفط والتوترات الجيوسياسية. ومع ذلك، على المدى الطويل، قد تُعيد نقاط الضعف الهيكلية في النظام القائم على الدولار جاذبية الذهب، مما يعزز دوره كمخزن قيمة خالد في نظام مالي عالمي يزداد تفككًا.”