تقرير كامكو إنفست يبرز استمرار ارتفاع تكلفة الاقتراض في الخليج amid global uncertainty
أصدرت كامكو إنفست تقريرًا يوضح أن آفاق أسعار الفائدة خلال الشهور المتبقية من عام 2026 ما زالت تحيط بها حالة من عدم اليقين، نتيجة استمرار الضغوط التضخمية المرتبطة بالتوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط والحرب الروسية الأوكرانية، علاوة على النقاش الدائم حول أثر الرسوم الجمركية الأمريكية على التضخم العالمي.
توقعات السياسة النقدية العالمية
منذ بداية العام، تغيرت توقعات الأسواق من انتظار خفض الفائدة إلى توقع استمرار نهج نقدي متشدّد؛ فالمستثمرون يحددون الآن احتمالًا تراكميًا يقارب 80٪ لرفع الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سعر الفائدة مرة واحدة على الأقل قبل سبتمبر 2026، بينما أبقى البنك المركزي الأوروبي أسعاره دون تعديل خلال الشهر الماضي.
على الرغم من توقعات التقرير بأن ينخفض التضخم في الولايات المتحدة إلى نحو 3٪ خلال 2026، فإنه سيظل أعلى من الهدف البالغ 2٪، مع استمرار الضغوط الناجمة عن ارتفاع تكاليف الطاقة. ويشير التقرير إلى أن التضخم في المملكة المتحدة قد يتراوح بين 2.6 و3.7٪، في حين يواصل بنك اليابان رفع أسعار الفائدة تدريجيًا بعد أن تجاوز التضخم مستوياته المستهدفة.
تأثير على دول الخليج
وبالنسبة لدول الخليج، يتوقع التقرير أن تستمر البنوك المركزية في مواءمة سياساتها مع قرارات الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، نظراً لارتباط معظم العملات المحلية بالدولار. وبالتالي ستبقى مستويات الفائدة مرتفعة في كل من السعودية والإمارات وقطر والبحرين وسلطنة عمان، مما يحافظ على كلفة الاقتراض مرتفعة حتى لو تراجعت أسعار النفط عن مستوياتها القياسية.
أسواق الدين وإصدارات السندات
فيما يخص أسواق الدين، يتوقع التقرير أن يسجل عام 2026 مستوى قياسيًا جديدًا لإصدارات السندات التقليدية والصكوك الخليجية، مدفوعًا باستمرار احتياجات التمويل وإعادة تمويل الديون المستحقة، بالإضافة إلى ازدياد الإصدارات المخصصة لتمويل مشاريع البنية التحتية والقطاعات التي تلتزم بالمعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة.
ويُرجح التقرير أن تبلغ قيمة أدوات الدين التي تحتاج إلى إعادة تمويل خلال الفترة المتبقية من العام نحو 30.7 مليار دولار، ما يدفع الحكومات والشركات إلى الاستمرار في اللجوء إلى أسواق الدين لتغطية احتياجاتها التمويلية، بينما تتجه الإصدارات الجديدة نحو تنويع آجال الاستحقاق والاعتماد بصورة أكبر على الصكوك الإسلامية.
